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      1. 柏文喜:談談長租公寓的上市問題
        http://www.hsd35.com房訊網2019-9-19 14:34:00
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        [提要]今天,就長租公寓上市問題我接受了有關媒體的訪談。

          今天,就長租公寓上市問題我接受了有關媒體的訪談。

          主要問題集中在以下幾個方面:

          1、自去年8月,部分長租公寓品牌相繼暴雷、倒閉后,長租公寓領域陷入了長期的沉寂期。近期,長租公寓領域兩大頭部企業,自如、蛋殼最近相繼傳出赴美上市傳聞,是市場風向發生什么變化了嗎?

          2、您覺得當前市場環境對于長租公寓來說,“最好的時代”已經過去了嗎?隨著資本市場對于長租公寓發展預期的轉變(部分房企高管對長租公寓盈利持疑,朗詩退出長租公寓市場等),您覺得自如、蛋殼成功上市的概率有多大?難點在哪里?

          3、從上市地點來看,自如和蛋殼不約而同的選擇了境外上市。您覺得其選擇境外上市的原因有哪些?上市的根本目的是什么?

          4、自如管理房間數量近85萬間,估值50億美元;蛋殼管理房間數量超50萬間,估值20億美元。您覺得在此時上市時機是否合適?這一估值能否受到市場認可?

          我認為最近長租公寓兩大頭部企業自如、蛋殼相繼傳出赴美上市傳聞,并非市場風向發生了變化,因為企業的商業模式、盈利模式并未發生根本性變化,只不過部分長租公寓品牌暴雷、倒閉,部分房企退出旗下的長租公寓業務以后,相對而言行業競爭不再那么激烈,為尚存的長租公寓品牌企業提升管理和拓展經營贏得了時間并騰出了市場空間,反而可能會有利于這些頭部企業的快速成長和拓展,行業頭部企業攜手資本市場進行行業整合的時機可能要來臨了。

          我認為當前市場環境對與長租公寓而言,并非“最好的時代”已經過去了,而是經過長租公寓的行業風口以后,大量盲目進入這一領域的品牌、企業和資本倒閉或退出,反而讓行業重歸理性發展的軌道,對于行業頭部企業而言應該是競爭壓力減弱、市場拓展機會更好了。

          正因為長租公寓的市場需求是真實存在的,行業前景長期看好,所以我認為蛋殼、自如上市成功的概率還是比較大的,因為資本市場看好的就是行業和企業前景,投資的也是企業與行業的未來。但是對于這些企業而言,如何在近期提升企業經營,讓經營性現金流轉正乃至盈利,或者如何實現持續融資來補充經營性現流的虧空,讓企業能夠堅持到將美好的行業前景轉變為企業大幅盈利的那一天,這才是這些企業當前的難點所在。

          至于這些企業上市的難點,在于如何讓資本市場對行業前景充滿信心、對企業經營給予認同,在此基礎上才能獲得資本方和投資人長期的投資加持。

          關于這些企業選擇境外上市原因,我認為可能有兩個:

          第一個原因是,這類企業屬于輕資產、重運營型和高成長型企業,境外資本市場的接受度更高、估值也較高;

          第二個原因可能是,企業尚處于不盈利狀態,而境外資本市場對于尚處于虧損階段但是前景看好的企業接受度要更好一些。

          對于企業而言,上市的根本愿意,一方面是為了融資來支持企業運營和發展,另一方面是上市以后企業更加規范透明,有利于提高企業資信和品牌影響力,無論對于企業的市場拓展還是融資而言都是有利的。另外,因為之前可能有部分投資機構對這些企業有私募階段的投資,上市是這些投資方獲利退出的最好方式和途徑。

          各家企業對于上市的訴求和目的不盡相同,上市壓力和動力、動機也各不相同,因此對于上市的迫切性也不一樣,所以此時是否是最合適的上市時機對不同的企業也是不一樣的。如果企業上市非常迫切,那么市盈率也就不是最重要的考慮因素了。我認為此時應該正好是行業的轉折期,一些具有長期眼光的機構可能會看好這個行業和行業內的頭部企業,有可能會給出比較合理的估值。

          問:柏老師,再補充一個問題,您說左暉8月從自如退出和自如現在謀求上市有關系嗎?

          上市是自如生存、競爭和發展的需要,左暉退出不退出不會影響自如上市的大目標,只是會影響自如上市的時間節點罷了。因為這個行業是充分競爭行業,上市是企業發展和生存競爭的需要,而不是自然壟斷或者行政壟斷行業的企業是可以不上市的。

          左暉是否退出,不會改變自如的行業性質的。每個企業家有自己的成長路徑和成功的理由,他前期的一些市場行為也許有可能不受資本市場待見,因此他的離開有可能有助于自如上市順利,僅此而已。

         來 源: 凱文叔叔的財經視角

             編 輯:liuy

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